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过度自信与股票投资者过度交易行为的关联

一、引言

在股票投资实践中，很多投资者都有过类似的经历：原本计划长期持有经过认真研究的标的，却在盘面波动、零散消息的刺激下忍不住频繁买卖，一年下来交易数十次甚至上百次，年末核算收益时才发现，扣除各项交易成本后，频繁操作的收益远低于持有不动的水平，甚至出现大幅亏损。这种普遍存在的交易行为，正是金融学研究中被长期关注的“过度交易”异象。传统经典金融学基于理性人假设构建的分析框架认为，投资者仅会在产生流动性需求、获得实质性增量信息时才会做出交易决策，按照这一框架测算的市场合理交易量，远低于全球股票市场长期观测到的实际交易量，这一“交易量之谜”始终是传统金融理论