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波动率指数（VIX）的编制方法与预测能力分析

一、波动率指数的发展背景与核心内涵

（一）海外波动率指数的诞生与演进

在金融市场的运行过程中，波动率是衡量资产风险水平、反映市场情绪的核心指标之一。早在上世纪九十年代初，为了给市场参与者提供直观的波动预期参考，芝加哥期权交易所首次推出了波动率指数，也就是最初版本的VIX。这一指数推出后，很快获得了市场的广泛关注，成为衡量美国股票市场情绪的重要风向标。在随后的几十年里，全球多个国家和地区的交易所都借鉴相关经验，推出了覆盖本土市场的波动率指数，波动率指数家族不断扩容，应用场景也从最初的情绪观测延伸到风险管理、衍生品定价、资产配置等多个领域（郑振龙等，2