第3章-资产定价理论及其发展.docxVIP

第三章资产定价理论及其发展

●第一节20世纪50年代以前的资产定价理论

●第二节20世纪50年代至80年代的资产定价理论

●第三节20世纪80年代以后兴起的行为金融学

第一节20世纪50年代以前的资产定价理论

关于资产定价理论的起源目前具有代表性的说法是1738年丹尼尔·伯努利的论文《关于风险衡量的新理论》和1900年路易丝·巴彻利尔的论文《投机理论》。巴彻利尔用新方法对法国股票市场进行了研究，奠定了资产定价理论的基础。

20世纪30年代，经济学家威廉姆斯证明了股票价格是由其未来股利决定的，提出了股利折现模型。后来的

研究者在此基础上提出了现金流贴现模型。

第二节20世纪50年代至80年代的资产定价理论

1.基础资产定价理论

1952年马科维茨发表的《现代资产组合理论》为资产定价理论的发展奠定了基础。

1964年威廉·夏普提出风险资产定价的一般均衡理论，即资本资产定价模型(CAPM)。

CAPM的发展：套利定价理论(ATP);基于消费的资本资产定价模型(CCAPM)。

2.衍生品定价理论

期货定价理论的分类及发展；期权定价理论的发展。

第三节20世纪80年代以后兴起的行为金融学

1.市场异象与行为金融学的兴起

格罗斯曼-斯蒂格利茨悖论；收益长期反转与中期惯性现象；期间效应；孪生股票价格差异之谜；收益率的过度波