中国股票市场卖空机制的价格发现功能：融资融券的影响.docxVIP

中国股票市场卖空机制的价格发现功能：融资融券的影响

一、引言

中国股票市场在较长时期内处于单边做多的运行状态，缺乏有效的卖空机制，这一局限性曾导致市场价格易受乐观投资者情绪主导，频繁出现股价高估、信息传递滞后等问题，制约了资本市场核心功能的发挥。融资融券交易的推出，标志着中国股票市场卖空机制正式建立，成为资本市场制度完善进程中的重要里程碑。自融资融券试点启动以来，交易规模持续扩大、标的范围不断拓展，其对市场运行的影响日益显著。

价格发现作为资本市场的核心功能之一，直接关系到资源配置效率的高低。卖空机制通过允许投资者在预期股价下跌时借入股票卖出，为悲观投资者提供了表达观点的渠道，理论上能够促进股