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可转债定价中转换权与赎回条款的数值解法

一、引言

近年来，国内可转债市场规模持续扩大，逐渐成为上市公司重要的融资工具和投资者青睐的多元投资品类。由于内嵌多项期权条款，可转债的定价逻辑远较普通资产复杂，其中转换权与赎回条款是对价值影响最大的两项核心条款：前者赋予投资者转股的权利，是股性价值的核心来源；后者赋予发行人特定条件下赎回的权利，对转股决策形成约束，二者的价值博弈直接决定了可转债的定价水平。

传统的解析定价方法仅能处理简单欧式期权，而可转债的转换权具有美式行权特征，赎回条款往往附带路径依赖约束，且两项条款的决策存在互动，仅靠解析法无法得到精确解，数值解法因此成为主流工具。本文围绕转换权与赎