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同业存单指数基金的利率风险对冲效果评估

一、引言

同业存单作为商业银行短期融资的核心工具，兼具信用等级高、流动性强的特征，而同业存单指数基金则是跟踪同业存单指数的被动型公募产品。自推出以来，这类基金凭借稳健的收益表现和低波动属性，成为资管新规后投资者替代传统保本理财的重要选择（中国证券投资基金业协会，某年）。然而，同业存单价格与市场利率高度绑定，利率波动直接影响基金净值稳定性，因此利率风险对冲成为基金管理的核心环节。

当前国内同业存单指数基金规模已突破万亿元，但关于其利率风险对冲效果的系统性评估仍较为匮乏。本文将从同业存单指数基金的利率风险内涵出发，梳理常用对冲工具与策略，构建科学的评估体系，通过实证检验分析不同策略的实际效果，并针对现存问题提出优化建议，旨在为基金管理人提升风险管理能力、保护投资者利益提供参考。

二、同业存单指数基金与利率风险的基础概述

（一）同业存单指数基金的内涵与发展现状

同业存单指数基金以同业存单指数为跟踪标的，主流标的为中证同业存单AAA指数，该指数选取发行主体评级AAA、剩余期限1年以内的同业存单作为样本，聚焦低信用风险、高流动性的短期利率债品类（中证指数有限公司，某年）。作为被动型产品，基金持仓与指数成分券高度契合，收益表现与指数走势基本一致。

从发展趋势来看，同业存单指数基金规模近年来呈爆发式增长。资管新规落地后，传统保本理财逐步退出市场，投资者对低