特质波动率之谜（IdiosyncraticVolatilityPuzzle）的跨期研究.docxVIP

特质波动率之谜（IdiosyncraticVolatilityPuzzle）的跨期研究

一、引言

资产定价是现代金融理论体系的核心研究议题，准确刻画不同类型风险与资产预期收益的对应关系，既是理解资本市场运行规律的核心切口，也是提升市场资源配置效率、指导投资实践、完善制度建设的重要基础。围绕风险与收益的匹配关系，经典资产定价理论构建了系统性风险与非系统性风险的二元分析框架，认为只有无法通过分散化投资消除的系统性风险才能获得对应的收益补偿，而与个体公司特征相关的非系统性风险（即特质风险）可以通过构建充分分散的投资组合完全对冲，因此不进入资产定价的核心方程。随着全球资本市场实证数据的积累，越来越多与