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上市公司并购重组的业绩承诺履行

一、引言：业绩承诺在并购重组中的核心价值

上市公司并购重组是资本市场优化资源配置、推动企业转型升级的重要路径，而业绩承诺作为并购交易中的关键配套机制，自诞生以来就承担着缓解交易双方信息不对称、约束标的资产出售方行为、保护中小投资者权益的核心作用。随着我国资本市场并购重组活跃度的提升，业绩承诺的应用范围不断扩大，但其履行情况却逐渐暴露出诸多问题，不仅影响了并购交易的实际效果，也对资本市场的稳健运行带来挑战。近年来，监管层不断完善业绩承诺相关制度，市场各方对承诺履行的关注度也持续提高。有研究指出，业绩承诺履行质量直接关系到并购重组的价值实现，是衡量资本市场治理水平的重要指标（李维安，2017）。本文将从业绩承诺的内涵出发，深入剖析当前履行现状与问题，探究影响履行效果的关键因素，并提出针对性的优化路径，以期为提升上市公司并购重组业绩承诺履行质量提供参考。

二、上市公司并购重组业绩承诺的内涵与制度逻辑

（一）业绩承诺的基本内涵

上市公司并购重组中的业绩承诺，通常是指标的资产出售方与收购方在并购交易达成时，就标的资产未来一定期限内的经营业绩作出书面承诺，并约定若未达到承诺业绩，出售方将以股份或现金形式向收购方进行补偿的一种契约安排。从本质上看，业绩承诺是一种市场化的风险缓释机制，其核心是通过明确的业绩目标与补偿条款，降低收购方因信息不对称而面临的标的资产估值过