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2025年金融行业资管部研究员投资策略分析手册

1.1全球宏观经济趋势研判

全球经济增长正处在一个关键的十字路口。2024年第三季度数据显示，发达国家经济普遍呈现动能减弱迹象，而新兴市场分化态势加剧。欧洲央行最新经济展望报告指出，欧元区综合PMI已连续四个季度处于收缩区间，制造业和服务业景气度同步下滑。美国经济则展现出一定的韧性，但消费支出增速明显放缓，劳动力市场开始出现降温苗头。IMF最新全球展望报告预测，2025年全球经济增长率可能放缓至3.2%，较原预期下调0.4个百分点，其中发达经济体贡献度将降至1.8%，新兴市场和发展中经济体则有望维持4.1%的增长速度。

全球通胀压力正逐步回落。欧元区HICP同比增速已从2023年7月的5.3%降至2024年9月的3.5%，但核心通胀仍维持在2.8%的较高水平。美国CPI增速持续走低，但PCE物价指数的核心部分依然顽固。各国央行加息周期基本结束，但货币政策正常化进程仍需时日。美联储已暗示2025年可能降息25个基点，欧洲央行和日本央行也表达了类似态度。值得关注的是，全球供应链重构导致部分大宗商品价格持续处于高位，这可能给通胀中枢带来长期性扰动。

新兴市场面临多重挑战。土耳其里拉汇率波动剧烈，阿根廷通胀率一度突破200%，这些国家的货币危机教训值得深思。亚洲新兴经济体依靠强劲的出口表现有所缓解，但全球需求疲软正在传导至这些国家的贸易部