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ESG评级分歧对资产定价的影响研究

一、引言

近年来，全球范围内ESG（环境、社会、治理）投资理念快速兴起，ESG资产规模持续攀升，已成为资本市场的重要组成部分。ESG评级作为投资者识别企业可持续发展风险与价值的核心工具，其结果直接影响投资者的资产配置决策与资产定价逻辑。然而，随着ESG评级行业的扩张，不同评级机构对同一企业的评级结果往往存在显著差异，这种ESG评级分歧现象逐渐引发资本市场的广泛关注。

已有研究显示，ESG评级分歧并非个例，而是行业普遍存在的问题，这种分歧会加剧资本市场的信息不对称，干扰投资者对企业ESG价值的判断，进而对资产定价产生多维度影响。深入研究ESG评级分歧对资产定价的影响，不仅有助于揭示资本市场对ESG信息的定价机制，还能为监管层规范ESG评级行业、投资者优化决策模型、企业提升ESG管理水平提供理论依据与实践参考，最终推动可持续投资的健康发展与资本市场的高效运行（Bergetal.,2019）。

二、ESG评级分歧的现状与成因

（一）ESG评级分歧的现实表现

ESG评级分歧主要表现为不同评级机构对同一企业的评级等级、得分或结论存在明显差异。据权威学术研究统计，全球主流ESG评级机构之间的评级平均相关性仅为0.5左右，意味着约一半的评级结果无法形成共识（Bergetal.,2019）。具体来看，部分企业可能被某家机构评为“优秀”级，却被另一家机