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计算机发布时间：2026-

证券研究报告/行业深度报告

算力租赁：业态重构，价值重估

报告摘要：

算力竞赛如火如荼，供需缺口持续兑现。

AI产业发展进入规模化落地阶段，模型迭代、多场景商业化共同拉动算力需求指数级增长。头部互联网厂商加码自有智算集群建设、锁定长期算力合约，本质是产业端算力紧缺的直接印证。中小AI企业受资金、审批、运维门槛限制难以自建算力，算力租赁赛道需求底盘持续拓宽。海外端，全球高端GPU供给受出口管制、产能瓶颈双重约束持续收紧，算力租赁供需紧平衡格局长期确立，海外高端算力租赁价格持续上调验证行业高景气。国内端，本土大模型迭代、行业AI解决方案落地节奏持续提速，互联网大厂算力资本开支规划明确，高端算力缺口难以短期填补。在需求持续释放、供给扩容受限的背景下，手握存量合规海外GPU集群、具备国产算力规模化交付能力的算力租赁企业，将充分受益算力涨价红利。

Token运营推动算力租赁商业模式迭代升级。

Token调用量的高速增长，传统按卡、按时长的粗放租赁模式无法匹配多元化、碎片化客户需求，以Token为核心计量标的的精细化商业逻辑加速普及。相较于硬件分时租赁，Token计费直接锚定模型真实调用消耗，能够精准区分峰谷负载、适配轻量化推理与大规模批量生成场景，

优于大势

上次评级:优于大势