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期限溢价重估：本轮美债调整的症结与解药.docx

期限溢价重估：本轮美债调整的症结与解药.docx

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    TOC\o1-2\h\z\u7月以来美债收益率上行主要来自期限溢价 4

    期限溢价受到货币政策公信力、债务供给、非美等因素共同推动 5

    美联储货币政策公信力缺失：货币政策风险溢价与通胀风险溢价上升 5

    政府/AI债务增发：债务（久期）供给上升 6

    非美因素：日元汇率对美债需求构成持续压力 8

    几个未来的潜在转向催化剂评估 9

    美联储会议节点重塑公信力，难以直接压低长端利率 9

    供给侧改善：AI债务、财政融资短期出现明显转向的难度较大 10

    需求侧改善：结构性工具可以纾困，系统性扩表才能改变趋势 10

    宏观经济基本面下行：预期利率

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