全文可编辑培训课件-永艺股份-市场前景及投资研究报告-外销复苏，品类延伸，盈利修复加速.pptxVIP

年报点评|家居用品证券研究报告买入永艺股份（603600.SH）公司评级当前价格12.50元13.81元外销复苏品类延伸，盈利修复加速合理价值报告日期2026-05-11核心观点：相对市场表现?公司发布2025年报和2026年一季报，2025年利润承压，一季度盈利显著修复。2025年营收48.82亿元（+2.79%），归母净利润2.33亿元（-21.41%）；2026年一季度营收11.42亿元（+13.01%），归母净利润0.72亿元（+25.18%）。利润下滑主要受毛利率和汇兑损失影响。全年每股派息0.30元，分红率65.30%。30%22%14%6%-2%05/2507/2509/2511/2501/2603/2605/26?外销修复趋势明确，内销与新品类贡献增量。公司外销占比约74%，2025年受关税扰动境外收入基本持平，Q1收入与利润已恢复双位数增长，复苏依托越南基地对冲关税承接订单转移、罗马尼亚基地支撑欧洲拓展、大客户战略开拓新市场增收。增量上，内销自主品牌毛利率33.89%，线上收入同比+23%且毛利率近40%，品牌溢价显现；升降桌收入同比+71%，毛利率提升逾10pct，品类协同明确。2026年Q1盈利能力显著修复，全年利润受汇兑拖累。Q1毛利率21.86%（+1.22pct），期间费用率合计下降约2.6p