快递-旧秩序的终点，新均衡的起点-产业成熟视角下的快递行业框架重构.docxVIP

丨深度报告丨航空货运与物流Ⅲ

丨深度报告丨航空货运与物流Ⅲ

旧秩序的终点，新均衡的起点

——产业成熟视角下的快递行业框架重构

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报告要点

报告要点

随着快递行业逐步走向成熟，产业供需结构、电商平台需求与政策合规约束同步变化，快递行业框架有望重塑，快递行业进入成熟再平衡期。一方面，在产业成熟、监管托底和社保权益规范强化的共同作用下，行业低价竞争边界更加清晰，龙头公司有望依靠综合竞争力和网络稳定性提升份额。另一方面，随着行业增速逐步下行、份额渐进集中和资本开支收敛，龙头公司的核心回报将不再主要依赖件量和利润的高速增长，而更多来自利润率改善与自由现金流释放，头部快递公司自由现金流价值有望迎来重估，推荐中通快递、圆通速递。

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2026-07-17丨深度报告投资评级看好丨维持市场表现对比图(近12个月)

2026-07-17丨深度报告

投资评级看好丨维持

市场表现对比图(近12个月)

航空货运与物流Ⅲ沪深300

30%

17%

3%

-10%

2025/62025/102026/12026/5

资料来源：Wind

航空货运与物流Ⅲ

旧秩序的终点，新均衡的起点

——产业成熟视角下的快递行业框架重构

一条主线、三个