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期权做市商库存风险管理的动态对冲策略

一、引言

近年来，国内衍生品市场持续扩容，期权品种覆盖范围从股指、ETF扩展到商品、债券等多个领域，做市商制度作为提升市场流动性、稳定价格波动、优化定价效率的核心机制，在期权市场运行中发挥着不可替代的作用。做市商的核心盈利来源是买卖报价的价差，但由于其需要持续为市场提供双边报价，会被动持有大量方向、结构不确定的期权库存，这些库存的价值会随标的资产价格、市场波动率、剩余到期时间等多重因素变动，形成复杂的库存风险。若风险管理不当，不仅会吞噬全部价差收益，还可能引发巨额亏损甚至流动性危机。动态对冲作为当前做市商管理库存风险的核心手段，其策略设计与优化直接决定了做