2026年上半年人民币外汇衍生品市场回顾与展望.docx

封面专题 2026年上半年市场回顾与展望

2026年上半年

人民币外汇衍生品市场回顾与展望

朱怡晨马晨宇

摘要：

摘要：2026年上半年，美元流动性收紧，叠加海外美联储政策预期反复、中东地缘冲突发酵，人民币外汇掉期曲线整体震荡下行，期限结构由倒挂逐步回归常态，1年期掉期运行区间为-1170pips至-1780pips；人民币汇率受外部风险扰动，实际波动率阶段性抬升，期权市场平值隐含波动率呈现冲高回落的脉冲走势，整体交易中枢有所下移。展望2026年下半年，随着全球能源价格回落，海外

通胀预期修复，中美利差有望逐步收窄，将带动掉期曲线震荡反弹；外部地缘风险逐步缓和，人民币汇率保持平稳