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资产定价Fama-French三因子模型扩展

一、法玛-弗伦奇三因子模型的核心基础与历史价值

（一）三因子模型的诞生背景

资产定价理论的核心目标是解释不同资产的预期收益差异，早期的资本资产定价模型认为，资产的预期收益仅由其相对于市场组合的系统性风险决定，风险暴露程度越高，预期收益越高。但这一理论在后续实证检验中遭遇了诸多挑战，学者们陆续发现了大量无法用单因子逻辑解释的市场异象，比如小市值公司股票长期收益显著高于大市值公司的规模效应，高账面市值比股票长期收益优于低账面市值比股票的价值效应等。在此背景下，法玛和弗伦奇对美国股票市场数十年的收益数据进行了系统检验，发现市场风险、规模效应、价值效应三个