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建筑工程行业发展趋势分析创新周期、产业转移

行业研究的基本框架政策估值经济A股估值变动地产估值变动产业政策 房地产调控政策宏观政策 货币和财政政策先导行业后端行业中端行业地产汽车等行业工程机械等行业钢铁有色等行业盈利地产投资判断的四维逻辑:经济、政策、估值、盈利图:地产投资判断的思维逻辑

上下游分析:上游竞争充分，下游是关键行业分析:分类、特征、业务模式公司分析:订单业绩、现金流及研究框架估值分析:方法、寻找投资机会订单业绩逻辑的演绎数据来源和参考资料3建筑行业研究方法探讨

典型中游行业建筑工程产业链资料来源:海通证券研究所建筑混凝土钢材主材砌筑材料门窗瓷砖涂料辅材电气照明地产基建制造业冶金及其他4

上游及成本分析:竞争充分、成本加成定价模式、精细化管理是方向建筑工程产业链——上游材料及成本中国中铁2016年成本结构资料来源:公司年报，海通证券研究所中国建筑2016年房建业务成本结构材料费41%人工费22%机械使用费5%其他费用32%产品销售成本2%5分包成本40%原材料30%职工薪酬4%其他费用24%

建筑工程的产业链——下游需求下游需求是关键:固定资产投资、地产、基建、制造业投资等是重要指标固定资产投资累计增速605040302010003/0504/0505/0506/0507/0508/0509/0510/0511/0