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证券研究报告|宏观研究

2026年08月18日

宏观专题

全面测算AI对经济与资产的影响

人工智能（AI）正在演变为深刻作用于经济增长、产业结构和资产定价的重要变量。当前AI赋能经济行至何处，又将走向何方？本文复盘历次工业革命发展脉络，立足全球与国内双重视角，定性与定量分析相结合，多维度拆解和测算AI对经济（GDP、投资、出口、消费、产业、就业、物价等）的影响，推演AI对股票、债券、商品等大类资产的影响路径，前瞻AI未来趋势，以期全景式呈现AI如何重塑经济与资产。

核心观点：历史看，区别于前三轮工业革命，本轮AI技术变革已延伸至脑力等高端劳动场景，兼具高投资强度、快扩散速度的特征。全球看，AI投资周期仍在延续，美国资本开支和韩国AI产品出口均保持强劲、也是近两年两国经济增长的主要驱动。国内看，当前中国AI处于“先建设、后应用、再变现”的早期阶段、但AI已是经济增长的新引擎，包括对中国GDP贡献超四分之一、对出口的增量贡献超五成、对物价回升的贡献达两三成等，主要来自算力基础设施建设和相关资本开支扩张、以及对出口的强带动，生产率红利则尚未充分兑现；结构看，AI带来的并非均衡增长、而是K型分化，投资、出口、价格、利润向AI产业链集中，区域、企业、就业和资产表现的结构分化也在加深。往后看，