可持续增长率及其应用分析.pdfVIP

（二）可持续增长率

由于假设经营效率和财务政策不变，则股利支付率、营业净利率不变。营

业净利率不变，意味着销售增长率等于净利润增长率（即营业净利率的分

应用子、分母变动幅度相同）；而股利支付率不变，意味着股利增长率等于净利

润增长率（即股利支付率的分子、分母变动幅度相同），所以，销售增长率

等于股利增长率

（1）如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，在不增发新股或回

购的情况下，则本年实际增长率、上年可持续增长率以及本年可持续

增长率三者相等。

（2）如果某一年的中的4个财务比率有一个或多个比率提高，在不

可持续增长增发新股或回购的情况下，则本年实际增长率就会超过上年可持续增

率与实际增长率，本年可持续增长率也会超过上年可持续增长率。

长率（3）如果某一年的中的4个财务比率有一个或多个比率下降，在不

增发新股或回购的情况下，则本年实际增长率就会低于上年可持续增

长率，本年可持续增