光模块设备技术对比与市场分析.pdfVIP

科瑞技术和对比

结论

•科瑞技术与在光模块设备品类上高度重合（耦合、共晶/贴片、AOI、光纤

打磨等），共同受益于800G→1.6T的自动化升级与海外扩产，但两者技术纵深与客

户结构明显分化：通过ficonTEC纵向打通“晶圆测试—器件耦合—模块测

试”，在CPO/SiPh与晶圆级测试具备全球领先稀缺性；科瑞技术则在后端工艺（贴

片/耦合/AOI）切入、绑定H系+Lumentum+Finisar，部分工序实现独供落地，短期

兑现路径与毛利/净利结构更清晰。

•就投资性价比而言：对应更长周期的CPO/OCS结构性机会、客户更全球化

与技术壁垒更高，但当前利润为负、TTM与MRQ口径PE为负、总市值约528.97

亿元，估值与业绩匹配度偏测试；科瑞技术市值约102.06亿元、TTMPE约

46、MRQPE约31，光模块设备订单可见性与海外单客净利率（~20%）更具近端落