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大宗商品价格波动对PPI的传导效应

一、大宗商品与PPI的内涵关联及理论传导逻辑

（一）大宗商品与PPI的核心内涵

大宗商品是指具有同质化、可交易、供需规模大等特征，被广泛用作工农业生产基础原材料的商品，主要涵盖能源品、金属品、农产品三大类别。和普通消费品不同，大宗商品的价格不仅受局部供需关系影响，还与全球经济周期、地缘局势、金融市场情绪等多重因素深度绑定，波动幅度往往更大、影响范围更广。大宗商品的上游基础性与全球定价属性，决定了其价格波动具备强外溢性，是连接全球市场与国内工业体系的重要价格纽带（卢峰，2020）。

PPI即工业生产者出厂价格指数，是反映一定时期内全部工业产品出厂价格总水平变动趋势和变动程度的相对数，统计范围覆盖采矿业、制造业、电力热力燃气及水生产和供应业等全部工业门类的数万种产品。PPI不仅反映上游工业企业的价格定价情况，也会通过产业链进一步传导到下游消费领域，是观察宏观经济运行的核心价格指标之一。我国PPI统计涵盖四十余个工业大类、数百个工业中类的产品价格，能够全面反映工业生产领域的价格变动状况（国家统计局，2021）。从统计范围的表层关联来看，大宗商品中的能源、金属等品类本身就属于PPI的统计范畴，尤其是采矿业中的煤炭、石油、有色金属矿采选等产品，本身就是大宗商品的核心品类，这决定了两者价格走势天然具备高度相关性。

（二）大宗商品价格向PPI传导的理论基础

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