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企业社会责任与股价崩盘风险

一、核心概念界定与研究基础

（一）企业社会责任的内涵演进

企业社会责任的概念经历了漫长的演进过程，早期学术界对企业责任的认知普遍围绕股东利益最大化展开，认为企业作为营利性组织，唯一的责任就是在法律框架内为股东创造利润，额外承担社会责任会增加经营成本、损害股东权益（弗里德曼，1970）。这一观点在工业时代长期占据主流，但随着经济社会的发展，企业经营活动对外部环境的影响逐渐凸显，单一的股东至上逻辑无法解释企业与社会的复杂关联。

20世纪80年代，利益相关者理论的提出彻底拓展了企业社会责任的边界，该理论认为企业的生存发展离不开所有利益相关方的支持，除股东外，员工、消费者、供应商、社区、环境乃至监管部门都是与企业利益紧密绑定的主体，企业的经营决策需要兼顾多方利益诉求，而不是仅服务于股东的短期利润（弗里曼，1984）。在此基础上，国内学者进一步结合我国市场特征对社会责任的内涵进行了本土化阐释，有研究将企业社会责任划分为三个层级：基本层责任是保障股东权益、维护员工合法权益，这是企业生存的基础；中层责任是对消费者、供应链伙伴负责，提供合格产品、维护市场秩序；高层责任是对社区、环境负责，参与公益事业、推动绿色发展（陈迅、韩亚琴，2005）。

近年来，随着可持续发展理念的普及，环境、社会、治理三维度的评价体系逐渐成为企业社会责任的量化核心，社会责任不再是企业可有可无的“公