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策略专题研究报告日期：2026年09月06日

景气：把握红利质量、景气触底反弹和科技超跌反弹三条主线

——行业景气度跟踪报告（2026年9月）

核心观点

周期品种方面，有色金属价格延续分化，有色金属矿采选业PPI回落；煤炭PPI持续反弹，石油石化、钢铁和基础化工部分景气指标边际承压。TMT方面，半导体销售周期仍向上，电影票房收入增速边际改善。下游消费中，新能源汽车持续表现优异，创新药维持高景气，家电出口增速明显回落。金融地产方面，商品房销售面积和房地产开发投资累计同比继续下降，两市成交额及两融余额仍处高位。

综上所述，建议关注三条主线，一是具有较高股息率、正向现金流、较高ROE的红利质量类行业，如医药、煤炭、非银。二是适当关注景气有望触底反弹的行业，如销售面积和房地产开发投资完成额处于低位，但是政策密集松绑下的地产链。三是科技的超跌反弹，半导体销售周期维持景气，中小盘成长风格走强预期下，继续做好电子板块的反弹。

o上游周期

1）有色金属：金属价格分化走势延续，有色金属矿采选业PPI回落；2）煤炭：煤炭开采和洗选PPI持续反弹，双焦价格环比涨跌不一；3）石油石化：石油和天然气开采业PPI显著回落，原油价格波动较大。

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