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企业并购绩效的长期事件研究法

一、引言

（一）企业并购绩效评估的现实需求

在资本市场中，企业并购是实现资源优化配置、产业结构升级的重要手段，越来越多的企业通过并购拓展业务边界、提升核心竞争力。然而，并购并非总能带来预期价值，据相关统计显示，超过半数的并购案例未能实现协同效应，甚至导致企业绩效下滑。因此，准确评估并购绩效不仅是企业决策者判断并购成败的核心依据，也是投资者制定投资策略、监管部门完善并购监管规则的重要参考。

传统的短期事件研究法主要关注并购宣告前后数日至数周的股价波动，通过计算超额收益率反映市场对并购事件的即时预期，但这种方法无法体现并购后长期整合过程对企业价值的实质性影响（Jensen和Ruback，1983）。相比之下，长期事件研究法将研究窗口延伸至并购宣告后1至5年，能够更全面地捕捉并购协同效应的实现情况、整合效果的长期表现，因此成为并购绩效评估领域的重要方法。本文将围绕长期事件研究法的内涵、实施步骤、应用场景及改进方向展开深入探讨，为该方法的学术研究与实践应用提供参考。

二、长期事件研究法的内涵与适用逻辑

（一）长期事件研究法的核心定义

事件研究法起源于20世纪60年代的金融领域，最初用于分析特定事件对上市公司股价的影响。随着研究的深入，学者们将其分为短期与长期两类：短期事件研究法的窗口通常为并购宣告前后1至20个交易日，聚焦市场的即时反应；而长期事件研究法的窗口