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金融行业回购部交易员回购业务执行手册

第1章回购业务概述

1.1回购业务定义

回购业务本质是一种以债券等金融资产为抵押的短期资金融通方式。交易双方约定在未来特定日期以约定价格反向转让债券，实现资金拆借。具体而言，卖方在出售债券的同时承诺在未来特定日期购回该债券，买方则通过支付一定利息获得资金使用权。这种交易模式兼具融资与投资双重属性，是货币市场中的核心交易品种。例如，某金融机构需短期补充流动性时，可向另一机构出售国债并约定两周后以略高价格回购，实质上是以国债为担保获得短期贷款。

1.2回购业务分类

从期限维度划分，回购可分为隔夜回购、7天回购、14天回购等标准期限品种，以及28天、91天、182天等长期品种。其中，7天以内回购占市场交易量超过60%，是流动性调节的主要工具。按券种分类，国债回购、政策性金融债回购、企业债回购是三大类，其中国债回购因信用风险低、流动性好成为基准利率代表。按利率形式划分，可分为固定利率回购和浮动利率回购，当前市场主流为Shibor利率报价的浮动利率品种。值得注意的是，交易所市场还存在质押式和买断式回购，后者因交易复杂性要求更高风控标准。

1.3回购业务特点

回购业务最显著特征是有担保属性，这与纯粹信用拆借形成本质区别。标准回购中，债券作为抵押物可随时在交易所查询，系统自动计算折溢价，大大降低信用风险。但市场实践中，部分机构通过借新还旧变相