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国债收益率曲线的宏观预测能力

一、引言

国债收益率曲线是刻画不同剩余期限国债到期收益率水平的连续曲线，凭借主权信用的零违约属性，国债收益率构成了整个金融体系的定价基准，小到居民理财收益、企业融资成本，大到宏观政策制定、跨周期调控设计，都会将收益率曲线形态作为重要参考。长期以来，学界、政策制定层与市场参与者始终高度关注收益率曲线的变动，其中流传最广的经验规律，便是长短期收益率倒挂往往领先于实体经济衰退。从全球主要经济体的发展历程看，国债收益率曲线作为金融市场交易最充分、信息集成度最高的价格信号之一，汇聚了市场主体对未来经济增长、通胀路径、政策走向的真实判断，其宏观预测价值已经过数轮经济周期的实践