原创力文档宏观经济研究
宏观深度报告
配置原油实质上是牺牲部分低通胀或衰退阶段收益，换取股债双杀时的尾部保护。既然是为了对冲尾部风
险，原油不值得长期“买入并持有”。
以布伦特原油连续期货合约为例，1988年以来年化收益约为4.81%，年化波动率约为35.51%，夏普
比率仅为0.136；历史最大回撤达到8
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