煤炭开采行业26中报总结系列：多角度财报解析—五宗“最”.docx

投资建议：煤炭或成下半年市场核心胜负手。对于当下及未来行情的判断，理解此前我们所述的四个观点至关重要：（1）不是所有的事都能“以史为鉴”；（2）当你理解了上层态度，了解了督查手段，复产不及预期（产量下滑之大，持续时间之长），便是理所当然；（3）越往后，缺口体现越为明显，现货引领期货；（4）在绝对的供需缺口面前，下游亏损减产或是唯一的结果。

我们坚信“焦煤是反转，并非反弹”，在7月份山西、河南、安徽焦煤长协普遍上调180~260元/吨不等的基础上，参考目前现货价格，我们预计9月或进一步上调，其业绩Q有3望得在到显著释放。

重点关注淮北矿业、平煤股份、潞安环能、盘江股份、山西焦煤等。