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极端值处理对金融实证研究结果的影响

引言

金融实证研究的核心是基于市场数据揭示金融运行的内在规律，数据质量直接决定了研究结论的可靠性。随着金融市场微观数据的可得性不断提升，实证研究的精细化程度持续提高，但数据预处理环节的重要性却常常被忽视，尤其是极端值处理，往往被视为例行公事的技术步骤，研究者多直接采用默认方法完成，很少深入思考处理方式对结果的潜在影响。事实上，金融数据天然具有尖峰厚尾、波动聚集的特征，极端值的存在是金融市场的常态（李子奈、潘文卿，2010）。极端值处理方式的选择，不仅会改变数据的分布特征，还会沿着研究链条层层传导，最终影响参数估计、显著性判断甚至结论的方向性。本文将从金融领域