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保险资金参与基础设施REITs投资的路径

一、保险资金参与基础设施REITs的逻辑基础与政策依据

（一）保险资金与基础设施REITs的天然适配性

近年来，我国公开募集基础设施证券投资基金（以下简称基础设施REITs）市场从试点启动逐步走向常态化发行，底层资产覆盖交通、能源、市政、生态环保、仓储物流、产业园等多个领域，市场规模持续扩大，已经成为我国资本市场的重要组成部分。作为具备长期稳定属性的重要资金来源，保险资金的负债特性与基础设施REITs的产品特征存在高度契合性，这是二者能够形成联动的核心底层逻辑。

寿险公司的负债久期普遍较长，部分长期寿险产品的负债久期可达十年甚至二十年以上，需要匹配同样具备长期限、稳定收益特征的资产，以缩小资产负债久期缺口，降低利率风险。过去保险资金的长期配置品种主要以长久期国债、金融债以及基础设施债权投资计划为主，但传统债权类资产的收益水平相对有限，而非标类资产的流动性不足，难以完全满足保险资金的配置需求。基础设施REITs以具备稳定现金流的成熟基础设施项目为底层资产，强制分红比例较高，收益来源兼具稳定的现金分红与长期的资产增值，同时作为上市品种具备一定的流动性，恰好契合保险资金的配置需求。中国保险资产管理业协会（2022）的研究显示，保险资金配置一定比例的基础设施REITs，能够在有效拉长资产久期、改善资产负债匹配状况的同时，降低投资组合与股票、债券等传