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黄金作为避险资产的实证研究

一、引言

近年来，全球范围内不确定性事件频发，地缘冲突、公共卫生冲击、主要经济体货币政策大幅转向、金融市场尾部风险反复出现，投资者对于能够对冲极端风险的避险资产需求持续攀升。在大众认知与长期投资实践中，黄金始终被视为最经典的避险资产，每逢市场出现大幅波动，黄金的配置价值都会成为市场讨论的焦点。但与此同时，近年来市场中也出现了不少关于黄金避险属性失效的质疑：比如部分风险事件爆发初期黄金并未出现明显上涨，甚至随风险资产一同下跌，又比如有观点认为新型资产可以替代黄金的避险功能。在这样的背景下，跳出传统的经验认知，从实证层面系统检验黄金的避险效果、厘清其发挥作用的条件与边界