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社交媒体情绪指数与股票市场收益的因果关系检验

一、引言

随着数字传播技术的快速普及，社交媒体已经成为公众获取信息、表达观点、交流情绪的核心场域，也深刻改变了资本市场的信息传导与定价逻辑。在传统金融学的经典分析框架中，资产价格由未来现金流的折现价值决定，所有公开信息都会被理性投资者快速纳入定价，投资者的主观情绪作为不包含基本面价值的“噪音”，不会对资产价格产生系统性影响。但在现实的市场运行中，尤其是在散户投资者占比相对较高的市场环境下，社交媒体上的情绪传染往往与个股涨跌、市场波动存在明显的同步性——当社交平台上充斥乐观言论时，市场往往迎来阶段性上涨；当恐慌情绪集中蔓延时，市场又容易出现非理性下跌