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中央银行数字货币CBDC的设计与影响

一、引言

数字经济的快速发展正在重塑社会生产生活的各个环节，货币作为经济运行的核心媒介，也在技术变革的推动下迎来形态演进的关键节点。过去十余年间，私人加密货币、全球稳定币等私人部门发行的数字资产快速扩张，凭借技术特性在部分场景形成了对主权货币的替代冲击，给现有支付体系运行、金融风险防控甚至国家货币主权带来了新的挑战。为主动适配数字时代的货币发展趋势，巩固主权货币的核心地位，全球主要中央银行先后启动了中央银行数字货币（即CBDC）的研发与试点工作。根据国际清算银行的公开调查，全球已有超过九成的中央银行启动了CBDC相关研究，近四成的央行已经进入概念验证或实际试点阶段，部分经济体的零售型CBDC已经正式面向公众流通，CBDC正从理论构想逐步转化为现实的金融基础设施（国际清算银行，2023）。

作为由中央银行直接发行的数字形式主权货币，CBDC本质上是中央银行对公众的负债，以国家信用为背书，具备无限法偿的核心属性，和私人加密资产、稳定币、第三方支付账户余额存在本质区别。CBDC的制度设计是一项复杂的系统工程，涉及技术选型、运营架构、权益设置、监管规则等多个维度的权衡，而不同的设计选择又会沿着货币流通的传导链条，对支付效率、金融稳定、国际货币格局乃至社会民生产生广泛而深远的影响。本文将从CBDC的核心设计逻辑与框架入手，由浅入深分析其在不同传导层级下的