控股股东股权质押与企业杠杆率缓解融资约束还是规避控制权转移风险.docx

摘要

本文使用2010至2018年沪深A股市场上市公司的数据，探究控股股东股权质押对其控股子公司杠杆率的影响。研究结果表明，控股股东股权质押会导致其所控股企业杠杆率的上升，且这种上升来自于控股股东直接将其所持有的资金投入到其所控股企业中去。控股股东进行此项操作的原因有二，其一是为了缓解其所控股企业的融资约束;其二是为了规避控制权转移风险。异质性检验结果表明，控股股东股权质押促进企业短期杠杆率上升的幅度高于企业长期杠杆率上升的幅度，同时控股股东股权质押导致企业杠杆率上升的现象在非国有企业中影响更甚。关键词：股权质押企业杠杆率融资约束控制权转移风险

控股股东股权质押与企业杠杆率——