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2026年FRM二级考试难点试题及答案

1.某资管机构持有一个二元资产组合，资产A权重60%，年化收益率分布服从自由度为4的t分布，预期收益率为8%，波动率为20%；资产B权重40%，年化收益率服从标准正态分布，预期收益率为5%，波动率为15%，两类资产收益率的相关系数为0.3。若持有期为1天，置信水平95%（单侧），已知自由度为4的t分布95%分位数为2.132，标准正态分布95%分位数为1.645，该组合的参数法预期短缺ES最接近以下哪项？（假设组合整体收益率满足线性可加性，不考虑久期修正）

A.2.31%

B.3.27%

C.4.12%

D.4.89%

正确答案：B

解析：本题考察非正态混合分布下ES的计算，是FRM二级市场风险模块的核心难点。ES满足次可加性，因此线性组合的ES可以通过单个资产ES加权求和得到，这是解题的核心逻辑，也是多数考生容易忽略的考点。计算过程如下：首先计算组合整体的基础参数，组合年化预期收益率Rp=0.6×8%+0.4×5%=6.8%，日度预期收益率=6.8%/252≈0.027%。接下来分别计算两类资产的日度ES：对于自由度为v的t分布，ES的计算公式为ESt(α)=v+tα2/(v?1)v?1×fv(tα)1?α

B.10.76万美元

C.12.34万美元

D.15.98万美元

正确答案：B

解析：本题考察带错向风险调整的CVA计算