（共58页PPT）有色金属行业研究方法.pptVIP

*避险需求：危机中黄金往往表现突出198某省市暴跌后的金价1990年储蓄信贷危机后的金价从过去几某省市场危机来看，黄金往往出现逆势上涨，表现出强烈的“避险倾向”；随着危机逐步趋势平稳，黄金将重回其“汇率、通胀”等金融因素某省市场格局。*储备需求过去几年黄金的官方吸引力增强：09年以来，全球官方连续二个季度净买入；CBGA协议国黄金销售放缓；IMF的黄金销售并没有打某省市场，反而与印度达产200吨的黄金协议，某省市场对其他央行“效仿”印度增加黄金储备的预期；目前全球主要的外汇储备国黄金资产的比例仍然非常低，未来储备需求增加的潜力很大；中长期来看，对美元作为国际储备货币和国际结算货币地位的担忧上升，势必直接引发主要外汇储备国外汇资产的多元化，从而增加黄金的储备需求。二季度首现多年来官方净买入（吨）中日等国黄金储备占比仍然非常低（%）*供应：产量、保值与官方售金自2001年以来，全球矿产金持续萎缩，目前下降的趋势还没有改变；同时，采选品味、劳动力及原料成本的上升也导致全球黄金生产成本持续攀升；而且矿产商仍在持续冲回之前的保值头寸，也某省市场上的供应；此外，CBGA协议央行的黄金销售近年来也在减少。全球矿产金持续下滑且矿产商持续减少其保值头寸*小结：供需平衡表20072008Q108Q208Q308Q408Q109Q