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金融行业资管部资管经理债券投资分析手册

第1章债券投资基础理论

1.1债券的定义与分类

债券的本质是一种债务契约。发债方通过发行债券筹集资金，承诺在未来特定日期偿还本金，并按约定支付利息。投资者购买债券，实际上是购买了这份契约，成为债权人。从法律角度看，债券发行人负有按期还本付息的法律义务。实践中，债券的期限通常在一年以上，但短期融资工具如商业票据也可归入广义债券范畴。

债券种类繁多，分类维度各异。按发行主体划分，可分为政府债券、金融债券和公司（企业）债券。政府债券由中央或地方政府发行，信用风险最低，通常被视为无风险利率基准。例如，中国国债的收益率曲线是各类资产定价的重要参考。金融债券由银行等金融机构发行，信用评级相对较高。公司债券中，投资级公司债券的违约率长期保持在极低水平，而高收益公司债券（俗称垃圾债）则伴随着显著信用风险，其违约率在经济下行周期可能攀升至5%以上。

按付息方式区分，有零息债券、固定利率债券和浮动利率债券。零息债券以折价形式发行，到期按面值偿付，期间不支付利息，适合进行利率套利。固定利率债券的票面利率在发行后保持不变，如某只5年期AAA级公司债，票面利率可能设定为3.5%。浮动利率债券的票面利率与基准利率挂钩，如某只债券利率为SHIBOR+1%，当期利率随市场资金成本波动。

按期限划分，短期债券通常指1年以内到期，其价格对利率变动敏感度较低。中期债券期限