铝产业链月报：宏观改善与基本面宽松博弈，铝价区间运行.docxVIP

铝产业链月报

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2026年7月31日

宏观改善与基本面宽松博弈

铝价区间运行

核心观点及策略

l氧化铝方面，8月预计延续“下有成本支撑、上有过剩压制”的底部震荡格局，价格重心小幅承压。供应端压力持续累积，国内新增产能稳步释放，广西等地新投项目持续提产爬坡，前期检修产能陆续恢复，运行产能稳中有升，截至7月下旬全国氧化铝建成产能约12072万吨，运行产能维持在9500万吨以上，社会库存高位累积至563.6万吨以上，供应宽松格局短期难以扭转。但成本端提供底部支撑，当前氧化铝完全成本稳定在2735元/吨附近，期价已贴近甚至低于行业完全成本线运行，进一步下跌空间有限。同时，几内亚雨季导致矿石发运持续回落，8月矿石供需平衡或有出现短缺。政策仍是最大变量，几内亚铝土矿出口配额细则悬空，若继续搁置则氧化铝延续过剩定价，若落地（如年度1.5亿吨上限）则可能从矿端传导推升成本中枢。综合来看，8月氧化铝主力合约预计在2600-2800元/吨区间低位震荡，重点关注几内亚政策动向及库存拐点信号。

l电解铝方面，中东地缘冲突再度升级，霍尔木兹海峡通

投资咨询业务资格

沪证监许可【2015】84号

航重新受阻，中东电解铝复产预期被持续推后，海外供应收缩风险加剧。LME铝库存已降至本世纪以来最低水平，全球可流通库存极度紧缺支撑海外现货升水维持高位。国内尽管8月处于传统消费淡季，但电解铝社