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2026年CFA二级估值建模模拟试卷及答案

绿源新能源是一家专注于储能电池研发的初创企业，目前尚未盈利，创始人计划在2026年A轮融资，聘请投行分析师张明为其进行估值。绿源新能源当前总股本为1000万股，创始人团队持股800万股，天使投资人持股200万股，本次计划融资3亿元，投前估值预估为12亿元。行业通常采用可比企业退出估值乘数法进行预估，行业平均EV/EBITDA退出乘数为12倍，绿源预测退出时点（2030年）的EBITDA为5亿元，目标IRR为40%。张明同时考虑使用风险调整折现率法调整估值，初创企业不同阶段的风险调整后折现率：种子轮45%，天使轮35%，A轮30%，B轮25%，IPO阶段20%。根据上述材料，回答1-3题：

1.按照投前投后估值法计算，本次融资后新投资人的持股比例最接近：

A.20%

B.25%

C.30%

2.按照退出乘数法计算，绿源新能源当前的投前估值最接近：

A.6.94亿元

B.8.02亿元

C.10.15亿元

3.如果绿源新能源预计2030年完成IPO退出，当前是A轮融资，按照风险折现法，基于退出总价值计算，当前的投后估值最接近：

A.5.12亿元

B.7.08亿元

C.9.23亿元

恒信医药是一家上市的成熟医药企业，主营创新药仿制药生产，分析师李华为其股权价值估值，收集到2025年的相关财务数据如下：2025年税后营业净