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机构投资者持股与企业创新

一、引言

创新是企业构建核心竞争力的关键支撑，也是推动实体经济高质量发展的核心动力。近年来，我国企业的创新投入持续增长，创新产出规模不断扩大，但从整体来看，企业创新仍面临不少现实困境：管理层受短期业绩考核约束容易出现短视行为，导致创新投入动力不足；创新活动周期长、风险高、抵押品少，企业普遍面临融资约束难题；创新信息的保密性与市场定价需求之间的矛盾，容易引发信息不对称与定价偏差。与此同时，随着我国资本市场的不断发展成熟，机构投资者的持股比例稳步提升，已经成为影响公司治理与企业决策的重要力量。机构投资者凭借专业的投研能力、雄厚的资金实力以及广泛的资源网络，其持股行为究竟会对企业创新产生怎样的影响，背后的作用机制是什么，不同情境下的影响又有何差异，这些问题逐渐成为学术研究和实务领域关注的重点。本文将围绕机构投资者持股与企业创新的关系，首先梳理两者关联的理论基础，其次剖析机构投资者影响企业创新的具体路径，进一步探讨影响效应的异质性表现，最后总结研究结论并提出相关实践启示。

二、机构投资者持股影响企业创新的理论逻辑

机构投资者持股与企业创新之间的关联并非偶然，而是有着深厚的理论支撑，委托代理理论、资源基础理论、信号传递理论分别从治理层面、资源层面与市场层面，为两者的内在联系提供了系统性的解释框架。

（一）委托代理理论视角

委托代理理论的核心观点是，现代企业所有权与经