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中国股票市场投资者情绪的宏观影响

一、引言

在传统金融学的有效市场假说框架下，投资者的非理性行为会被套利者充分对冲，资产价格始终围绕内在价值波动，投资者情绪并不被视为影响市场运行的核心因素。但随着行为金融学的发展，越来越多的研究表明，现实中的投资者并非完全理性，市场也并非完全有效，群体性的心理偏差会形成系统性的投资者情绪，对资产价格与市场运行产生显著影响。对于中国这样一个处于转轨发展阶段的新兴股票市场而言，投资者结构、制度环境、信息传播机制等方面的特殊性，使得投资者情绪的影响更为突出，甚至成为决定市场短期走势的关键变量。从这个角度来看，深入研究投资者情绪的宏观影响，不仅有助于理解中国股票市场的