煤价高位压降火电利润，27年长协电价有望回升.docxVIP

及利润增长。分区域看，长江中游、红水河等流域来水较丰，区域水电上网电量同比增长；长江上游、雅砻江等流域来水偏枯。三季度以来，雅砻江、长江上游等流域来水显著改善，预计上网电量有望回升。

新能源及核电：来风偏差导致电量下行，机制电价提供保底收益

2026年上半年，新能源及核电行业实现营业收入1538.7亿元，同比增长6.1%；实现归母净利润222.9亿元，同比下降12.3%；实现资产负债率68.3%，同比增长2.18个百分点；实现加权净资产收益率3.0%，同比下降1.4个百分点。单二季度来看，新能源及核电行业实现营业收入777.8亿元，同比增长0.1%；实现归母