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开源证券行业高盛与摩根士丹利深度复盘：业务转型抬升ROE中枢，盈利持续性驱动估值重塑.docxVIP

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  • 2026-09-22 发布于北京
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开源证券行业高盛与摩根士丹利深度复盘：业务转型抬升ROE中枢，盈利持续性驱动估值重塑.docx

    目 录

    1、长周期复盘：市场景气与业务转型推动ROE中枢回升 4

    2、业务模式：财富管理增强持续性，机构业务贡献弹性 10

    、机构业务：融资业务增强稳定性，资本中介业务保留市场弹性 11

    、投行业务：费率相对稳定，市场规模和份额决定收入弹性 13

    、财富/资管：大摩WM抬高ROE中枢，高盛AWM提升经常性收入占比 16

    、利息净收入分析：大摩以财富管理为主，高盛来源更偏机构融资与私行 20

    、总结：业务路径不同，但均指向更高、更稳定的ROE 21

    3、股价与估值：盈利持续性与资本回报支撑重估 22

    4、国内启示：业务转型与份额提升打

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