中金公司_全球天然气市场旺季展望地缘冲击下的库存考验.pdfVIP

证券研究报告2026.09.21

能源聚焦

全球天然气市场旺季展望：地缘冲击下

的库存考验

李林惠分析员郭朝辉分析员

SAC执证编号：S0080524060004SAC执证编号：S0080513070006

linhui.li@SFCCERef：BBU524

chaohui.guo@

我们推出全球天然气市场季度报告系列，全景跟踪美国、欧洲、亚洲天然气以及全球LNG市场供需格局

和价格走势，本期报告为2026/27取暖旺季展望，聚焦天然气市场在中东地缘冲击下的库存考验。今年

美伊冲突导致卡塔尔出口受损，扭转全球LNG市场过剩格局，我们认为欧洲淡季补库“雪上加霜”，或将

以低于近5年同期均值约20%的偏低库存进入旺季，暖冬或也难解库存压力，今冬荷兰TTF气价或难下

20-25美元/百万英热高位，并可能在阶段性的寒潮交易中存在脉冲风险。亚洲韩国等地LNG库存偏低，