资本结构理论：权衡、代理与融资优序分析.pdfVIP

二、资本结构的其他理论

（一）权衡理论

平衡利息的抵益与财务困境成本，实现企业价值最大化时的最佳资本结构。

此时所确定的比率是抵益的边际价值等于增加的财务困境成本的现值。

V=V+PV（利息抵税）-PV（财务困境成本）

LU

1.财务困境成本类别：

直接成本：企业因、进行或重组所发生的法律费用和用等。

间接成本：通常比直接成本大得多，企业资信状况以及持续经营能力下降而导致的企业价值损失。

2.财务困境成本现值的决定因素：

（1）发生财务困境的可能性。

与企业收益现金流的波动程度有关。

eg：现金流稳定可靠、资本密集型的企业，发生财务困境可能性低。

（2）发生财务困境的成本大小。

与成本的相对重要性以及行业特征有关。

eg：高科技企业财务困境成本高，密集的企业财务困境成本低。

（二）理论

不完全契约、信息不对称以及经理、股东与债权人之间的利益将影响投资项目的选择。企业负债所的成本以

及相应的收益均影响企业价值，