【浙商-2026研报】流动性与同业存单跟踪：中美国债利差向境内资金面传导的关键：人民币汇率.pdfVIP

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债券市场专题研究报告日期：2026年09月20日

中美国债利差向境内资金面传导的关键：人民币汇率

——流动性与同业存单跟踪

人民币汇率是中美国债利差向境内资金面和债市传导的关键，传导链条为“美国加息

分析师：胡建文

或中国降息—中美国债利差走阔—资本回流美国—人民币走弱，央行稳汇率压力增强执业证书号：S1230525080012

—资金走紧，影响债市”，经典时期如2023年8月到2023年11月。本轮美联储加hujianwen@

息周期同样伴随中美国债利差走阔，但在强劲的企业结汇力量下，2026年以来人民币相关报告

打破了过往和中美国债利差的同向走势，人民币持续走强，因此没法触发央行稳汇率，

1《事件冲击后，关注3~5Y二

对境内资金面和中国债市影响十分有限。