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内幕交易民事赔偿的因果关系证明

内幕交易是证券市场中破坏公平交易秩序、损害中小投资者利益的典型违法行为，被称为资本市场的“毒瘤”。近年来，我国监管部门持续加大对内幕交易的行政处罚和刑事打击力度，但与之相对的是，内幕交易民事赔偿救济的渠道仍不够畅通，大量受损投资者难以通过民事诉讼获得实际赔偿。造成这一现象的核心原因之一，就是内幕交易民事赔偿中的因果关系证明难度大、规则不明确，投资者往往因无法举证因果关系而败诉。因果关系作为侵权损害赔偿的核心构成要件，是连接违法行为与损害结果的桥梁，也是平衡投资者权益保护与市场主体行为自由的关键节点。本文从内幕交易民事赔偿因果关系的双重构造出发，逐层剖析交易因果关系与损失因果关系的证明逻辑与实践规则，结合当前我国司法实践中的现实困境，提出针对性的完善路径，以期为我国内幕交易民事赔偿制度的优化提供参考。

一、内幕交易民事赔偿因果关系的基本内涵与证明价值

（一）因果关系的双重构造逻辑

内幕交易民事赔偿本质上属于侵权损害赔偿的范畴，应当遵循侵权法的基本原理。侵权法上的因果关系向来有责任成立因果关系与责任范围因果关系的二分框架，这一划分同样适用于内幕交易民事赔偿领域（王泽鉴，2015）。对应到证券侵权的特殊场景中，这两类因果关系分别被称为交易因果关系与损失因果关系，二者共同构成了内幕交易因果关系的完整体系。

交易因果关系属于责任成立层面的因果关系，解决的是投资