原创力文档证券研究报告宏观专题2026年09月17日
【宏观专题】
中游制造盈利少些“油”虑
——战略看多中游制造系列十一
❖核心结论：高油价对中游制造盈利的冲击或趋弱，中游盈利对油价冲击的“耐
受性”或出现边际增强迹象。一方面，本轮人民币计价油价重新进入同比上涨
阶段后，中游制造毛利率和净利润率并未立即回落，反而自低位有所回升，尚
未重现2017—2018年、2021—2022年两轮油价上涨后期盈利能力明显下滑的
特
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