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噪音交易对资产价格偏离的影响研究

一、引言

资本市场的价格形成与波动规律始终是金融研究领域的核心议题，传统有效市场假说认为，市场中的理性参与者能够充分利用所有可得信息进行估值决策，资产价格会时刻围绕内在价值波动，即使出现短期偏离，也会随着理性套利者的交易行为迅速回归均衡。但在现实市场运行中，资产价格长期、大幅偏离基本面的现象屡见不鲜：部分缺乏业绩支撑的题材类资产在短时间内出现数倍涨幅，部分基本面稳定的资产在恐慌情绪下被持续抛售，甚至整个市场都可能出现集体性的估值泡沫或低估，这些现象都无法用传统金融理论的理性框架完全解释。随着行为金融学的兴起与发展，噪音交易作为解释价格偏离的重要视角，逐渐受到学术界与实务界的广泛关注。噪音交易的存在打破了“所有市场参与者都是理性人”的假设，指出部分投资者的交易决策并非基于资产的内在价值判断，而是基于与基本面无关的噪音信息或主观情绪，这些交易行为会系统性地推动价格偏离价值，甚至成为引发市场系统性风险的重要诱因。基于此，本文从噪音交易与资产价格偏离的核心内涵出发，系统梳理相关理论的演进脉络，深入拆解噪音交易影响资产价格偏离的多层作用机制，分析不同场景下的异质性表现，最终总结一般性规律并提出实践启示，为理解资本市场价格波动逻辑、提升市场定价效率提供理论参考。

二、噪音交易与资产价格偏离的核心内涵及理论溯源

（一）噪音交易的概念界定与类型划分

噪音交易的概念